Speer: Dov'è il tuo termostato?

Nov 12, 2023

Reclamo diverso: l'articolo precedente conteneva critiche al contratto June Live Cattle di CME. Un analista riteneva che le basi fossero fuori controllo e la colpa fosse in gran parte diretta agli speculatori. Avanti veloce di circa 30 giorni. Stesso commentatore, più lamentoso, diverso delinquente:

[Il bestiame vivo di giugno viene scambiato a] $ 177,57, il che non suona molto bene considerando che giovedì hanno scambiato il bestiame da $ 185 a $ 188 e ci stiamo avvicinando così tanto alla fine del contratto del bestiame vivo di giugno che non convergono più e molto frustrante per molte persone che stanno guardando. I tuoi alimentatori per bestiame con copertura lo adorano perché ottengono sempre una base e arrivano dove lo contano e lo calcolano nel loro pareggio. Dovranno cambiare quel contratto per arrivare al punto in cui convergono insieme….

Concentriamoci su 1) convergenza e 2) mangiatoie per bestiame.

Convergenza: il contratto di giugno Live Cattle è stato fissato il 30 giugno a $ 181,50. Si tratta di soli 17 centesimi (enfasi) rispetto al mercato cash della settimana. Questa realtà confuta qualsiasi affermazione secondo cui “[contanti e futures] non convergono più” e “dovranno cambiare quel contratto”.

Certo, potrebbero non essere scambiati in modo serrato a un mese dalla scadenza, ma ciò non è indicativo della necessità di allarmarsi. Mi viene in mente la grande osservazione di Virgilio: “Beato chi comprende la causa delle cose”.

Basis Jumpers: hai colto la sottile frecciata alle "mangiatoie per bestiame coperte". (Ricordate che solo un mese prima era colpa degli speculatori.). Sono spesso descritti come “basis jumper” con la subdola implicazione che non fanno il loro peso. I critici lamentano che gli hedger fermeranno il rally perché sono disinteressati al mercato cash (nonostante l'evidenza contraria: vedi 55 – 0).

Ma non è proprio questo lo scopo della siepe? Gli hedger disciplinati si proteggono dal rumore e dalla volatilità: l’essenza stessa del motivo per cui esistono i mercati dei futures.

È sconcertante il motivo per cui qualcuno dovrebbe criticare gli allevatori di bestiame per volere un tale sostegno e minimizzare il rispettivo valore a rischio. È come criticare i piloti di caccia per aver implementato il gancio di coda durante l'atterraggio di una portaerei.

Attualità: colpire i “basis jumper” trascura anche l’importanza dell’attualità per il mercato. Diversi anni fa, Randy Blach (CEO, Cattle Fax) ha discusso l'argomento con Ron Hays (Radio Oklahoma Network); ha spiegato l'influenza di una maggiore gestione del rischio:

È stato un cambiamento enorme, enorme... Le persone sono disposte a prendere singoli e doppi invece di arrendersi agli schemi...." È anche importante rafforzare l'importanza della gestione del rischio per il mercato complessivo. Come accennato in precedenza, la copertura aiuta a rendere gli operatori di marketing disciplinati. E questo è in gran parte tamponato dalla mancanza di attualità a fronte di inventari di mangimi di dimensioni record.

(vedi Business First, Market Second).

Breakeven: hai notato anche la battuta, "calcolano quella [base] nel loro pareggio". Ciò suggerisce che gli hedger disciplinati non solo minano il mercato cash, ma rendono anche più competitivo l’acquisto di bestiame da alimentazione. In altre parole, le “mangiatrici per bestiame con copertura” lavorano su entrambi i lati del registro.

Il risultato è una divisione duratura. Il commento mette gli allevatori di bestiame gli uni contro gli altri: allevamenti coperti contro operatori cash-to-cash.

Loro: qui entra in gioco la preoccupazione generale per “loro”. In genere, ciò equivale all'imballatore. Ora “loro” include anche lo speculatore (secondo la colonna precedente) e/o il CME e/o l’alimentatore di bestiame coperto. Secondo la discussione sopra, è tutta retorica infondata (per amore della retorica).

Le persone di successo non sprecano mai tempo o energie con “loro”. Qualsiasi affermazione del genere è depotenziante; è l'equivalente di mettere il termostato in casa di qualcun altro.

Nevil Speer è un consulente indipendente con sede a Bowling Green, KY. I punti di vista e le opinioni espressi nel presente documento non riflettono, né sono associati in alcun modo, ad alcun cliente o rapporto commerciale. Può essere contattato a [email protected].